4) снижение ликвидности активов;

5) увеличение длительности производственного цикла из-за перебоев в снабжении материальными и энергетическими ресурсами.

Первое, на что следует обратить внимание при решении вопроса о ликвидации дефицита бюджета любого предприятия, – это улучшение управления дебиторской и кредиторской задолженностью.

Управление дебиторской задолженностью включает ускорение оборачиваемости и снижение темпов роста дебиторов за счет:

♦ усиления контроля состояния расчетов с покупателями по просроченным или отсроченным платежам;

♦ проведения анализа задолженности по отдельным дебиторам с целью выявления постоянных неплательщиков;

♦ пересмотра соотношения продаж в кредит и по предоплате исходя из кредитной истории плательщика; осуществления анализа дебиторской задолженности по видам продукции для выявления невыгодных с точки зрения инкассации денежных средств товаров;

♦ понижения дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

♦ ориентации на возможно большее количество покупателей для снижения риска неуплаты товара одним или рядом крупных покупателей;

♦ усиления контроля за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности и сбалансированности тенденций их изменений;

♦ предоставления скидок покупателям при досрочной оплате товара для повышения коэффициента инкассации;

♦ рассмотрения возможностей продажи дебиторской задолженности банкам (факторинг).[9]

Определим основные понятия, связанные с управлением дебиторской задолженностью. Инкассация денежной наличности – процесс получения денежных средств за реализованную продукцию.

Коэффициент инкассации (К_инк) позволяет установить, когда и в какой сумме ожидается поступление денежных средств от продаж данного периода.

Установить значения коэффициентов инкассации можно на основе анализа денежных поступлений (погашения дебиторской задолженности) прошлых периодов. Коэффициент инкассации выражает процент ожидаемых денежных поступлений от продаж в определенном интервале времени от момента реализации продукции.

где ДЗ – дебиторская задолженность; n – первый месяц отгрузки продукции; t – 1-й, 2-й, 3-й и последующие месяцы.

Результатом ускорения дебиторской задолженности является сокращение общей потребности предприятия в оборотных активах.

Управление кредиторской задолженностью направлено на ускорение ее оборачиваемости (сокращение сроков погашения). Многие предприятия переживают сейчас острый дефицит денежной наличности (ликвидных средств). Первыми признаками данного дефицита являются:

1) отрицательное значение чистого оборотного капитала (оборотные активы < краткосрочных обязательств);

2) отрицательный денежный поток (приток денежных средств меньше их оттока за период).

Важнейшие причины дефицита денежных средств на предприятиях России показаны на рис. 5.5.

Рис. 5.5. Важнейшие причины недостатка денежных средств на предприятиях России

Скидки с цены товара, представляемые поставщиком покупателю при более ранней его оплате, позволяют изготовителю высвободить денежные средства для нового производственного цикла или выгодно инвестировать их до начала нового цикла. При разработке системы скидок следует помнить то, что размер предоставляемой скидки с цены товара (С_ц) не должен превышать среднюю ставку по банковским кредитам на аналогичный период времени (С_ц < С_п). Частичная предоплата товара покрывает издержки изготовителя (на сырье и материалы, оплату труда рабочих). Полная предоплата позволяет возместить все издержки и получить приемлемую прибыль в результате реализации продукции.

С точки зрения притока дополнительных денежных средств управление ассортиментом выпускаемой продукции означает его оптимизацию с целью увеличения объема продаж либо продукции с наилучшими показателями инкассации.

Рассмотрим варианты решений, которые заключаются в продаже имущества или сдаче его в аренду, что оказывает непосредственное влияние на денежные потоки предприятия (приток и отток денежных средств). Содержание этих решений представлено на рис. 5.6.

Рис. 5.6. Содержание управленческих решений в случае продажи имущества или сдаче его в аренду

Следует иметь в виду, что продажа имущества дает одномоментный приток денежных средств, а аренда – регулярный приток в течение ее срока.

Прежде всего необходимо установить, какие активы способны приносить потенциальный приток денежной наличности. Для этого целесообразно провести инвентаризацию имущества, находящегося в собственности предприятия. Это необходимо для определения его реальной рыночной стоимости, чтобы принять правильное решение о его временном или постоянном отчуждении. Оценка имущества осуществляется с помощью доходного, затратного или рыночного (сравнительного) подходов.

Результаты инвентаризации позволяют определить материально-техническую базу производства и выяснить возможность продажи неиспользуемых основных средств (включая запасы излишнего оборудования).

Особое внимание следует уделить состоянию материально-производственных запасов. Часто специалисты предприятий придерживаются в управлении оборотными активами политики увеличения объема материальных запасов на случай непредвиденных обстоятельств, полагая, что это лучший способ вложения денежных средств для защиты от инфляции. Однако увеличение материальных запасов приводит к оттоку денежных средств и снижению ликвидности баланса предприятия.

Следовательно, при принятии решения об отчуждении тех или иных видов активов желательно учесть все расходы по их отчуждению и соизмерить их с потенциальным доходом от отчуждения. Поэтому необходимо сделать правильный выбор между продажей или сдачей имущества в аренду.

При принятии решения о способе отчуждения активов целесообразно учесть следующие виды затрат и связанных с ними денежных потоков:

1) расходы, которые устраняются в любом случае (например, стоимость обслуживания машин, оборудования и транспортных средств);

2) расходы, которые остаются в любом случае (оплата труда персонала);

3) расходы, связанные с конкретными действиями по распоряжению имуществом (например, по страхованию активов, сдаваемых в аренду).

Стимулирование притока денежных средств может осуществляться с помощью внешнего финансирования предприятия за счет:

а) торгового кредита;

б) толлинга (давальческого сырья);

в) банковских кредитов;

г) эмиссии акций и коммерческих векселей;

д) факторинга (продажи дебиторской задолженности);

е) краткосрочной аренды.

Основанием для принятия решения о выборе источника финансирования должна быть альтернативная стоимость (цена) привлекаемых средств. Необходимо иметь в виду, что самым дешевым источником финансирования предприятия являются собственные средства (чистая прибыль и амортизационные отчисления). Оптимизация собственных средств достигается за счет разработки бюджета доходов и расходов и образования временнуго лага между моментом формирования денежных средств и моментом оплаты счетов поставщиков, налогов, погашения кредитов и займов и т. д. Данный способ финансирования преобладает на финансово устойчивых предприятиях, имеющих положительное сальдо денежного потока (приток денег больше оттока).

Толлинг – это получение платы за услуги, при которой изготовитель получает сырье и материалы бесплатно для обработки и последующего возврата владельцу в форме готовой продукции. Владелец сырья оплачивает переработчику стоимость выполненной работы. Толлинг дает источник сырья предприятиям, у которых нет денежных средств на его приобретение. Он позволяет увеличить коэффициент использования производственных мощностей. С его помощью постоянные расходы изготовителя распределяются между толлинговыми и нетоллинговыми операциями, делая последние более выгодными.