Принятие решения о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным осуществляется, если КТЛ имеет значение < 2,0, а КОСС < 0,1 (или 10 %).

Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется с помощью общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, рассчитанных по бюджету по балансовому листу (прогнозному балансу активов и пассивов).

Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие возможность прогнозировать потенциальное банкротство.

К их числу относятся:

1) неудовлетворительная структура активов (имущества) предприятия, которая выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности; запасов с длительными сроками хранения; готовой продукции, не пользующейся спросом у покупателей);

2) замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение состояния расчетов с поставщиками, покупателями и другими партнерами;

3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении оборачиваемости оборотных активов;

4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;

5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее доли в составе краткосрочных обязательств;

6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истекшими сроками исковой давности), относимой на убытки;

7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравнению с изменением высоколиквидных активов;

8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;

9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е. формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;

10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение коэффициента финансового риска (более 10 % от общего объема капитала предприятия).

В качестве важного критерия благополучия (неблагополучия) финансового положения предприятия следует признать состояние бухгалтерского учета. На предприятиях с низким его качеством (неполным и несвоевременным отражением хозяйственных операций) трудно получить достоверную информацию для анализа финансового состояния и принятия управленческих решений.

Таким образом, результаты экспресс-диагностики и фундаментального финансового анализа должны помочь предприятию:

1) устранить признаки финансовой несостоятельности;

2) восстановить платежеспособность в установленные законодательством сроки;

3) обеспечить финансовую устойчивость на длительную перспективу;

4) добиться требуемого уровня рентабельности активов и собственного капитала;

5) обеспечить оптимальное соотношение между заемными и собственными средствами.

Важное значение для нормализации финансово-экономического положения предприятия имеет разработка системы бюджетирования капитала, доходов и расходов, что позволяет оптимизировать поступление и использование финансовых ресурсов.

Наиболее общими факторами достижения целей инвестирования являются:

1) сбор необходимой информации для разработки бизнес-плана инвестиционного проекта;

2) изучение и прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам;

3) выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;

4) гибкая текущая корректировка инвестиционной тактики, а подчас и стратегии.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинается с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наиболее приемлемый с точки зрения доходности и безопасности для инвестора.

Общая схема инвестиционного анализа, в ходе которого отбираются наилучшие варианты, показана на рис. 8.1.

Рис. 8.1. Последовательность инвестиционного анализа при реализации проекта

На первоначальном этапе целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, недвижимость и т. д.

Поэтому при инвестировании рекомендуется соблюдать следующие правила.

1. Чистая прибыль (ЧП) от данного вложения должна превышать ее величину от помещения средств на банковский депозит:

где УР_И – уровень рентабельности инвестиций,%; Д_ст. – депозитная ставка процента.

2. Рентабельность инвестиций должна превышать темп инфляции (Т_И)

где Р_И – рентабельность инвестиций,%,

3. Рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) должна быть больше доходности альтернативных проектов.

4. Рентабельность активов инвестора (ЧП/А × 100) после реализации проекта возрастает и в любом случае должна превышать среднюю ставку банковского процента (СП) по заемным средствам. Иначе реализованный проект окажется неэффективным.

5. Правило финансового соотношения сроков («Золотое банковское правило») заключается в том, что получение и использование средств для инвестирования должны происходить в установленные сроки. Это относится как к собственным, так и к заемным средствам. Поэтому капитальные вложения с длительным сроком окупаемости затрат целесообразно финансировать за счет долгосрочных кредитов и займов, чтобы не отвлекать из текущего оборота собственные средства на продолжительное время.

6. Правило сбалансированности рисков: особенно рисковые инвестиции в кратко– и среднесрочные проекты желательно финансировать за счет собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений).

7. Правило доходности капитальных вложений: для капитальных затрат необходимо выбирать самые дешевые способы финансирования (самоинвестирование, финансовый лизинг и др.). Заемный капитал выгодно привлекать только в том случае, если после реализации проекта повысится рентабельность собственного капитала.

8. Рассматриваемый проект соответствует главной стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости капитальных затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек производства и обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проекта.

Инвестирование – длительный по времени процесс. Поэтому при оценке инвестиционных проектов необходимо учитывать:

1) рискованность проектов (чем длительнее срок окупаемости капитальных вложений, тем рискованнее проект);

2) временнyю стоимость денег, так как с течением времени денежные средства утрачивают свою ценность вследствие влияния фактора инфляции;

3) привлекательность проекта по сравнению с альтернативными вариантами вложения средств с точки зрения максимизации доходов и роста курсовой стоимости эмиссионных ценных бумаг акционерной компании при минимальной степени риска, так как эта цель для инвестора определяющая.

Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное инвестиционное решение, отвечающее его стратегическим целям.

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений – оценка эффективности реальных инвестиций (капитальных вложений). От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.