Время от времени вы будете угадывать и сорвете приличный кусок но, в конечном счете, крупно проиграете. Потеря плоха уже сама по себе, но вы переступили границы разумного управления капиталом, поэтому станете излишне волноваться и, вероятно, будете держаться за сделку слишком долго в надежде компенсировать большой удар. Таким образом, дела не исправить, напротив, все будет идти хуже и хуже.

Позвольте еще раз вернуться к нашей избитой лас-вегасовской аналогии. Казино во всем мире ограничивают свои потери за счет установления максимальной суммы, которую игрок может поставить за один раз в каждой игре. Хороший фьючерсный трейдер должен ограничивать потери таким же образом. Можете ли представить крупье, внезапно позволяющего игроку по-крупному сделать ставку выше лимита заведения только потому, что крупье чувствует , что клиент проиграет на следующем ходу? Конечно, нет: такого крупье сразу же уволят за нарушение основополагающего правила управления капиталом – не рисковать слишком многим.

Торговля слишком многим, слишком высокие ставки будут стоить вам гораздо больше, нежели плохие рыночные сигналы.

Подходы к управлению капиталом – выбирайте любой

Имеется масса способов решения этой проблемы: много формул, которым можно следовать. Но все превосходные системы для управления вашими инвестиционными долларами объединяет один общий принцип: вы увеличиваете количество единиц, контрактов или акций по мере ваших выигрышей и уменьшаете по мере проигрышей. Это суть сладкой науки правильного распределения ваших фондов. Этой неизменной правде можно следовать несколькими путями.

Я покажу вам главные подходы в надежде, что вы сами подберете обувь себе по размеру. Любое обсуждение предмета не будет полным без упоминания Ральфа Винса (Ralph Vince). В 1986 году в работе – Новая интерпретация скорости передачи информации (A New Interpretation of Information Rate), опубликованной в 1956 году, я наткнулся на формулу управления капиталом для игроков в блэк-джек, касающуюся информационных потоков; сегодня она известна фьючерсным трейдерам, как формула Келли (Kelly formula).

Все мои математические знания легко уместить на ногте большого пальца, однако, поскольку мне известно, что математика работает , я начал торговать товарными фьючерсами, используя формулу Келли. Вот она, эта формула, в которой F означает сумму денег на вашем торговом счете, которой вы поддерживаете каждую сделку:

F = ((R + 1) x P – 1) / R,

где, P – количество прибыльных сделок системы в процентах;

R – отношение прибыльных сделок к убыточным сделкам.Давайте рассмотрим пример использования системы, имеющей 65процентную точность, а сумму выигрышей в 1,3 раза больше суммы проигрышей. Расчеты приводятся ниже, значение P = 0,65, а R = 1,3:

1,3+1 x 0,65 – 1/1,3 2,3 x 0,65 = 1,495 – 1 = 0,495/1,3 = 38 % счета используется для торговли.

В этом примере вы задействовали бы 38 процентов ваших денег для поддержки каждой сделки; если на вашем счете 100000$, вы использовали бы 38000$ и делили эту сумму на размер маржи, чтобы получить число контрактов. При маржевом обеспечении в 2000$ вы торговали бы 19 контрактами.

Хорошее, плохое и уродливое в управлении капиталом

Воздействие этой формулы на результаты моей торговли оказалось феноменальным. За очень короткое время я стал живой легендой, сумев превратить очень маленькие суммы денег в огромное состояние. Мой подход состоял в использовании процента от денег на счете, основанного на формуле Келли, поделенного на маржу. Это было настолько хорошо, что меня даже выгнали с одного торгового конкурса, так как спонсор не мог поверить, что результаты получены без обмана. По сей день среди пользователей Интернета бытует мнение, что я использовал два счета: один для прибыльных сделок, а другой для убыточных! Они, кажется, забыли или не знали, что это незаконно, и что всем сделкам должны быть присвоены номера счетов прежде, чем начнется торговля. Поэтому как же мог брокер или я сам знать, какая сделка должна иметь номер прибыльного счета?

Но что можно было ожидать, когда никто, насколько мне известно, никогда еще в истории торговли не достигал таких результатов. Хуже того, – я проделывал это не раз и не два. Если это не было счастливой случайностью или удачей, то, как обычно жаловались неудачники, это должно было быть сделано за счет подтасовки некоторых чисел или сделок!

То, что я делал, было революционно. И как при любой хорошей революции, по улицам текли реки крови. Это была кровь неверия. Сначала Национальная фьючерсная ассоциация (National Futures Association, NFA), а затем и Комиссия по торговле товарными фьючерсными контрактами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC) арестовали все мои счета в тщетной попытке обнаружить мошенничество!

Комиссия мелким гребнем прочесала записи брокерских фирм, затем забрала все мои записи и хранила их более года, прежде чем отдать обратно. Примерно через год после того, как я получил их назад, угадайте, что произошло? Они захотели забрать их снова! Воистину, успех убивает.

Вся эта история поднялась из-за неслыханного успеха на рынке. Один из счетов, которыми я управлял, поднялся с 60000$ до почти 500000$ приблизительно за 18 месяцев, и все благодаря задействованной мной новой форме управления капиталом. Затем клиентка предъявила мне иск, поскольку, по словам ее адвоката, она должна была сделать 54000000$ вместо полумиллиона. Теперь мои поклонники с готовностью возвели бы меня на пьедестал, собери они на это достаточно денег. Революция буквально выходила из-под контроля.

Какова история?

Однако, лезвие меча управления обоюдоостро.

Мои неслыханные достижения привлекли под мое управление большие суммы денег. Много денег. И затем это случилось: другая сторона меча сверкнула на солнце. В то время, как я пытался быть бизнесменом (т. е. открыл фирму по управлению капиталом), используя свои немногие драгоценные навыки, делая то, к чему я все равно был непригоден, моя рыночная система или подход забуксовала, и началось такое же завораживающее уменьшение активов. Там, где раньше материализовывались кучи денег, теперь я проигрывал, и тоже кучи!

Брокеры и клиенты завопили, большинство из них забрали свои вклады: они просто не могли переносить такую волатильность балансов счетов. Мой собственный счет, который начался первого января с 10000$ (да, это было действительно 10000$) и поднялся до 2100000$… пострадал, как и все остальные… его также затянуло в водоворот, и он сжался до 700000$.

К тому времени все, кроме меня, сошли с корабля. Но я фьючерсный трейдер, я люблю американские горки, да и есть ли другой образ жизни?

Не то, что бы мне было известно заранее, но я остался и к концу 1987 года вновь поднял счет до 1100000$.

Ну и год!

Ральф Винс видел все это, находясь со мной плечом к плечу каждый день, когда мы вместе работали над системами и управлением капиталом. Намного раньше меня он смог понять, что формуле Келли присущ фатальный недостаток. Я был слишком слеп, продолжая торговать по ней, в то время, как математический гений Ральфа начал интенсивные исследования в области управления капиталом, кульминацией которых стали три большие книги. Первой была – Математика управления капиталом (The Mathematics of Money Management), за ней последовали – Формулы управления портфелем (Portfolio Management Formulas) и моя любимая – Новое управление капиталом (The New Money Management). Все они вышли в издательстве John Wiley & Sons и должны быть прочитаны каждым серьезным трейдером или управляющим финансами.

Ральф заметил у Келли ошибку, состоящую в том, что эта формула первоначально предназначалась для определения направления потока электронных частиц, а затем использована для блэк-джека. Беда в том, что блэк-джек не то же самое, что торговля акциями или товарными фьючерсами. В блэк-джеке ваш потенциальный проигрыш на каждой ставке ограничен фишками, которые вы ставите, в то время как потенциальный выигрыш останется всегда одинаковым в отношении поставленных фишек.