Расчеты, показывают, что при данном варианте темпы роста денежной массы и инфляции оказываются несколько ниже, чем в первом сценарии, однако, это различие не представляется существенным. Ежегодный прирост объемов денежной массы в 1999-2003 года оценивается в пределах 20-30 процентов. Это в определенной мере обусловлено более низким спросом на деньги вследствие более глубокого спада производства в 1999-2000 годах, что связано с более низким внешним спросом, потенциальными ограничениями, которые могут возникать по отношению к Российским экспортерам.
Объем внешнего долга федерального правительства может приблизиться к отметке в 100 процентов ВВП уже в 2000 году и будет колебаться около этой отметки в течение всего рассматриваемого периода. Общий объем государственного долга (включая долги местных органов власти, а также внутренний долг) будет устойчиво превышать объем годового ВВП страны.
Замораживание расходов по обслуживанию внешнего долга позволит государству расходовать больше средств на внутренние нужды - потенциальное отсутствие давления на правительство со стороны международных финансовых организаций в данном сценарии скорее всего будет определять повышенный по сравнению с предыдущим вариантом уровень государственных непроцентных расходов. С одной стороны это позволит незначительно повысить внутренний спрос, в первую очередь вследствие некоторого роста доходов работников бюджетной сферы, однако, общий уровень доходов населения в реальном выражении практически не увеличится. Сохранится и существующая структура распределения доходов населения. Массовый спрос на потребительские товары и услуги в итоге возрастать не будет.
В таблицах 7-9 приведены расчетные значения макроэкономических показателей, характеризующих развитие экономики по сценарию временного отказа от обслуживания внешнего долга.
Таблица 7. Сценарий 2 ("дефолт")
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Доходы федерального бюджета, проценты ВВП
10,2
9,1
9,0
9,3
9,9
10,2
Расходы федерального бюджета, не связанные с обслуживанием долга, проценты ВВП
8,5
8,9
9,1
9,1
9,2
9,3
Доходы федерального бюджета, постоянные цены 1998 г.
282,0
231,5
226,5
236,1
254,1
266,3
Расходы федерального бюджета, не связанные с обслуживанием долга, постоянные цены 1998 г.
235,0
225,6
230,1
230,1
236,6
243,7
Первичный профицит федерального бюджета, проценты ВВП
1,7
0,2
-0,1
0,2
0,7
0,9
Валютные резервы, млрд. долларов
12,0
13,3
13,9
16,1
15,6
14,2
Чистые выплаты по внешнему долгу, млрд. долларов
...
0,0
0,0
0,0
3,2
2,9
Внешний долг, млрд. долларов
116,7
125,6
134,1
142,6
148,0
153,2
Внутренний долг, млрд. рублей
394,0
433,4
521,4
595,1
818,1
1031,6
Внешний долг, проценты ВВП
40,8
81,8
88,3
93,1
95,2
97,3
Внутренний долг, проценты ВВП
14,2
9,6
9,5
8,6
9,3
9,5
Общий долг, проценты ВВП
55,0
91,4
97,8
101,7
104,5
106,8
Прирост М2, проценты
...
19,5
23,1
29,5
29,3
21,7
Таблица 8. Сценарий 2 ("дефолт")
Платежный баланс
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Счет текущих операций
-0,2
8,8
8,5
8,5
8,4
7,4
Товары и услуги
9,7
13,4
12,7
12,7
12,7
11,3
Экспорт
84,1
78,6
77,9
79,8
81,8
83,8
Импорт
-74,4
-65,2
-65,2
-67,1
-69,1
-72,5
Доходы от инвестиций и оплата труда
-9,5
-4,4
-4,0
-4,0
-4,1
-3,6
К получению
5,0
4,7
4,7
4,7
4,7
4,7
К выплате
-14,5
-9,1
-8,7
-8,7
-8,8
-8,3
Текущие трансферты
-0,4
-0,2
-0,2
-0,2
-0,2
-0,3
Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами
5,8
-2,5
-2,9
-1,3
-3,9
-3,8
Счет операций с капиталом
-0,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Финансовый счет
6,0
-2,5
-2,9
-1,3
-3,9
-3,8
Прямые инвестиции
0,6
1,0
1,0
2,2
2,5
2,6
Портфельные инвестиции
1,2
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Прочие инвестиции
4,2
-3,5
-3,9
-3,5
-6,4
-6,4
Активы
-9,5
-12,5
-12,7
-12,9
-13,1
-13,3
Обязательства
13,7
9,0
8,8
9,4
6,7
6,9
Резервные активы
4,0
-1,3
-0,6
-2,2
0,5
1,4
Чистые ошибки и пропуски
-9,5
-5,0
-5,0
-5,0
-5,0
-5,0
Таблица 9. Сценарий 2 ("дефолт")
Некоторые макроэкономические показатели
1999
2000
2001
2002
2003
Номинальный объем, млрд. деномин. рублей
ВВП
4504,7
5474,0
6851,3
8712,8
10771,4 в том числе:
Расходы на конечное потребление
- домашних хозяйств и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства
2721,5
3364,5
4293,9
5529,4
6907,7 - государственных учреждений
435,6
474,9
505,1
574,2
643,6
Валовое накопление основных фондов
708,1
848,0
1028,4
1308,8
1595,6
Экспорт товаров и услуг
1176,5
1434,2
1821,8
2315,6
2846,7
Импорт товаров и услуг
1042,0
1281,7
1635,6
2088,6
2629,6
Реальное изменение к предыдущему году, %
ВВП
-8,1
-1,1
0,9
1,5
1,3 в том числе:
Расходы на конечное потребление
- домашних хозяйств и некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства
-7,4
-1,1
2,1
2,2
2,4 - государственных учреждений
-9,3
-5,2
1,3
1,5
1,9
Валовое накопление основных фондов
-13,1
-4,2
-1,4
1,0
1,6
Экспорт товаров и услуг
-6,5
-0,9
2,4
2,5
2,4
Импорт товаров и услуг
-12,4
0,0
2,9
3,0
4,9
Индексы инфляции, %
Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю)
153
124
127
125
121
Дефлятор ВВП
178
123
124
125
122
Показатели платежного баланса, млрд.долл.
Экспорт товаров
68,6
67,9
69,5
71,4
73,1
Импорт товаров
53,2
53,2
54,3
55,5
58,3
Сальдо торгового баланса
15,5
14,7
15,3
16,0
14,8
Среднегодовой курс, руб./долл.
29,5
36,26
44,99
56,38
68,78
Как видно из сопоставления таблиц, соответствующих рассмотренным выше двум сценариям, их отличие не слишком существенно. Действительно, как показывают расчеты большинство макроэкономических показателей, характеризующих развитие страны, в среднесрочной перспективе, в случае, если политика Правительства будет включать дефолт по внешнему долгу, оказывается весьма близкой к первому "инерционному сценарию". Это касается как финансовых показателей, так и показателей реального сектора. По сути это один сценарий, определяющий состояние экономики, которое следует трактовать как депрессивное, даже несмотря на потенциально возможный рост производства в конце рассматриваемого периода.