1) бизнес-план;
2) прогноз движения денежных средств;
3) инвестиционный меморандум.
Принятый в России порядок ведения счетов не позволяет получить правдивую картину финансового или стратегического положения предприятия; потенциальный инвестор требует представления значительного объема дополнительной информации в понятном для него формате.
Требуется бизнес-план; фонды «помощи», как правило, располагают списком конкретной информации, которую они хотели бы увидеть, иногда в определенном обязательном формате.
Для большинства инвесторов следует иметь:
1) подробный прогноз денежных потоков с различными допущениями в письменной форме и вычислениями;2) инвестиционный меморандум, включающий результаты финансовой и юридической проверки, подготовленный профессиональным финансовым консультантом, имеющим опыт.
Финансовый и юридический анализ
Финансовый анализ представляет собой анализ финансового состояния предприятия. Он проводится независимой уважаемой аудиторской (консалтинговой) фирмой. Это не аудит – его цель не измерение степени соблюдения предприятием российских требований финансовой отчетности. Финансовый анализ включает выявление будущих потенциальных финансовых обязательств предприятия.Юридический анализ представляет собой изучение приватизации компании, ее структуры, контрактов с поставщиками и заказчиками и иного с юридической точки зрения для выявления любых возможных юридических исков к предприятию, которые могут возникнуть в будущем.
Оценка компании
Оценка достаточного набора имеющих рыночную стоимость ценностей, стоящих за акционерным капиталом компании, используемая руководством компании для определения доли собственности в предприятии в обмен на определенную сумму инвестиций, может быть проведена компанией или ее финансовыми консультантами.
При поиске портфельного инвестора представляется целесообразным потратить немного времени, решая, к кому обратиться.Поиск инвестора является трудным процессом, требующим наличия специальных знаний.
Таблица 7.39. Российские и иностранные портфельные инвесторы
Необходимо быть готовым к переговорам до заключения наилучшей сделки.
На переговорах следует затронуть следующие вопросы:
1) минимум инвестиций, на который согласна компания;
2) максимальный процент дополнительного капитала, предлагаемый за различные объемы инвестиций, представительство в органах управления, степень контроля за крупными сделками;
3) юридическую форму внесения инвестиций;
4) требуемые сроки внесения инвестиций; если программа, предусматривающая осуществление капитальных вложений, рассчитана на несколько лет, то как в этот период будут инвестироваться средства и как будет обеспечено внесение отложенной части средств;
5) права на акции последующих эмиссий;
6) обязательства по проведению структурной перестройки (включая отказ от неосновной деятельности и объектов социальной сферы, сокращение штата), установление деловых отношений с независимой компанией – регистратором, банком, брокером, проведение переговоров об изменении отношений с «родственными сторонами», улучшение корпоративного управления;
7) совершенствование систем финансовой и управленческой отчетности в целях предоставления инвестору регулярной и своевременной информации.
Когда соглашение заключено, что еще следует сделать для получения средств?
Для передачи новых акций инвестору предприятию необходимо:
1) получить одобрение акционеров на общем или внеочередном собрании акционеров (уведомление о проведении собрания должно рассылаться за 30 дней до даты собрания);
2) подготовить проспект в соответствии с российским законодательством и передать на утверждение в Федеральную комиссию по ценным бумагам Минфина;
3) внести налог с новой эмиссии;4) получить одобрение от Федеральной комиссии и, возможно, от Антимонопольного комитета.
Поиск стратегического инвестора
Поиск стратегического инвестора занимает еще больше времени, чем поиск портфельных инвесторов.
В отличие от портфельных инвесторов-резидентов, стратегические инвесторы могут происходить из любых районов мира и могут лишь немного знать или вообще не быть в курсе:
1) истории российских предприятий (деятельности, отчетности, организации, приватизации и т. д.);
2) реального политического и экономического риска;3) российских требований по представлению бухгалтерской и финансовой отчетности.
Финансовый консультант может:
1) помочь выработать критерии идеального инвестора;
2) помочь оценить потенциальных инвесторов и расставить их в порядке важности;
3) подготовить финансовую информацию в понятном для инвестора формате;
4) представить риск инвестиций в Россию в должном свете;
5) оговорить условия от имени предприятия.
Таким образом, профессиональный финансовый консультант играет даже более важную роль при поиске стратегического инвестора.
При оценке стратегических инвесторов и расстановке их в порядке важности необходимо рассмотреть много вопросов. Следует рассмотреть следующие вопросы при выборе направления поиска стратегического инвестора.
1. Какой инвестор вероятнее всего предоставит инвестиции нужного объема?
2. Что, кроме денег, предприятие хочет от стратегического инвестора? Кто это может сделать?
3. Какие взаимные выгоды, схемы снижения затрат, клиентскую базу или сырье предприятие может предложить стратегическому инвестору?
4. У кого точка зрения на стратегию деятельности аналогична точке зрения руководства предприятия?
5. Какого рода управленческую и корпоративную культуру можно привить работникам предприятия?
Ответы на эти вопросы помогут представить идеального стратегического инвестора.
Предоставление информации стратегическому инвестору – процесс весьма деликатный.
При рассмотрении вопроса внесения инвестиций в предприятие стратегический инвестор пожелает получить доступ к специфической и полной информации о:
1) продукции предприятия;
2) используемой технологии;
3) заказчиках и поставщиках предприятия.
Если инвестор имеет отношение к сфере деятельности, связанной с деятельностью предприятия, он захочет получить доступ к конфиденциальной информации. В отличие от поиска портфельных инвесторов нужно разговаривать с потенциальными стратегическими инвесторами по отдельности и связываться с новым потенциальным инвестором только в случае неудачи предыдущих переговоров.
Необходимо согласовать те вопросы, которые позднее будут играть важную роль.
Предприятие и инвестор должны иметь общие задачи, такие как:
1) продукция, направление деятельности;
2) вклад в производство;
3) распределение акций и структура капитала;
4) обязательства и ответственность;
5) регион будущих продаж и их объем;
6) торговые отношения в будущем;
7) политика в вопросе выплаты дивидендов;
8) вопросы управления;
9) финансовая отчетность;
10) стандарты бухгалтерского учета и аудит;
11) разрешение споров.
Предварительное обсуждение этих вопросов будет способствовать успеху проекта.
Вопросы управления могут быть наиболее трудными для решения.
Каков будет состав и полномочия совета директоров?
Как будут назначаться члены совета директоров?
Какова будет сфера компетенции руководства?
Каков порядок назначения руководящих должностных лиц?
Как изменится организационная структура компании?
Как будет выглядеть новая схема предоставления отчетности?
Как будут приниматься решения по стратегическим и оперативным вопросам?
Какой порядок ведения внутреннего аудита (контроля) будет применяться?
Вопросы управления жизненно важны для успеха компании. По достижении детальной договоренности по всем вопросам нужно заключить сделку. Существующие «технические» вопросы в случае со стратегическим инвестором те же, как и в случае с портфельным инвестором, и те же ограничения, налагаемые Законом «Об акционерных обществах».