Итак, если вы отсортируете список облигаций по доходности, то в верхней части списка будут находиться облигации самых крупных и надежных эмитентов. Это так называемые облигации «первого эшелона», или «голубые фишки». «Голубые фишки» пользуются наибольшим спросом со стороны профессиональных инвесторов, с ними совершается наибольшее количество сделок в течение торгового дня. Доходность по облигациям «первого эшелона» невысока и вполне сравнима с доходностью депозитов в Сбербанке РФ (порядка 4–5% годовых)
Более высокую доходность можно получить, вкладывая деньги в облигации «второго» и «третьего» эшелонов – облигации эмитентов меньшего размера, менее популярные у инвесторов. Вкладывать деньги в облигации «второго» и, тем более, «третьего» эшелона более рискованно, но и более доходно. Облигации «второго эшелона» могут принести прибыль в размере порядка 6–9% годовых, а облигации «третьего эшелона» – до 13 % годовых.
Также в списке вам обязательно попадутся бумаги с колоссальной доходностью к погашению (например, 30 % годовых и более). Как вы уже знаете, высокая доходность является следствием того, что облигация продается по низкой цене. Таким образом, доходность, превышающая уровень доходности по облигациям «третьего эшелона», говорит нам о том, что эмитент по какой-то причине утратил доверие инвесторов и они стараются поскорее избавиться от бумаг.
При «углублении в эшелоны» на рынке облигаций растет не только риск дефолта, но и увеличиваются проблемы, связанные с ликвидностью ценных бумаг.
Ликвидность – возможность быстро продать активы по текущей рыночной цене.
«Голубые фишки» можно легко купить и продать по рыночной цене в любой момент. Срочная продажа облигаций «второго эшелона» чревата потерей до 10–15 % от номинальной стоимости бумаг, причем в условиях нестабильной экономической ситуации эти потери скорее всего, будут больше. Облигации «третьего эшелона» продать еще труднее, и здесь вполне вероятна ситуация, когда продать бумаги невозможно в принципе из-за отсутствия покупателей (это означает, что мы будем вынуждены ждать даты погашения бумаг).
Чем обеспечены облигации?
Ничем и всем. Конкретно к выпуску облигаций не привязано никакого обеспечения в виде залога каких-либо активов эмитента. Но, с другой стороны, можно сказать, что все активы, все имущество эмитента служат обеспечением его долговых обязательств. Правда, держатели облигаций выступают здесь наравне с любыми другими кредиторами эмитента: его поставщиками и подрядчиками, банками, налоговыми органами и так далее.
Зачем нужны рейтинговые агентства?
Теоретически принятие решения о покупке облигаций должно приниматься инвестором на основе всестороннего изучения финансового состояния эмитента. Однако провести качественный анализ под силу далеко не каждому инвестору, поскольку этот процесс требует высокой квалификации, а также требует сбора большого количества информации об эмитенте облигаций.
И здесь на помощь инвесторам приходят рейтинговые агентства. Сотрудники рейтинговых агентств следят за положением дел у огромного числа компаний, оценивают их кредитоспособность и присваивают анализируемой компании буквенный или цифровой рейтинг (например, ААА, или ВаЗ, или ВВ– и так далее), отражающий вероятность того, что компания сможет справиться со своими обязательствами.
Кредитоспособность – способность компании отвечать по своим обязательствам, то есть вовремя осуществлять все необходимые платежи по кредитам, облигациям и всем остальным долгам.
Рейтинги позволяют инвесторам очень быстро оценить риск вложения денег в обязательства различных компаний
На сегодняшний день наибольшим доверием среди инвесторов пользуются три ведущие международные рейтинговые агентства: Standard&Poors, Moody’s и Fitch Ratings. Среди российских рейтинговых агентств можно отметить рейтинговые агентства «Эксперт РА» и Национальное рейтинговое агентство.
Что делать в случае, когда эмитент не платит по облигации?
В нормальной экономической ситуации дефолты случаются крайне редко. За период с 2001 года по 2007 год на российском рынке случилось всего 5 дефолтов. Но во время кризиса 2008 года количество дефолтов быстро перевалило за сотню.
Не стоит воспринимать страшное слово «дефолт» как синоним слов «потеря всех вложений». Дефолт означает «всего лишь» неспособность эмитента исполнить свои обязательства в срок.
Обычно то, что эмитент не сможет рассчитаться по облигациям вовремя, ясно задолго до даты погашения облигации, и это отражается на рыночной цене бумаг: более информированные инвесторы начинают быстро распродавать бумаги, что приводит к существенному падению цены.
Покупателями выступают другие информированные профессионалы, которые собираются принимать активное участие в ходе процедуры банкротства эмитента (или у которых есть основания предполагать, что эмитент сможет справиться с трудностями и рассчитается по облигациям лишь с небольшой задержкой).
Соответственно, для инвестора существует два возможных варианта действий в этой ситуации: продать бумаги, не дожидаясь дефолта, или поучаствовать в судебных разбирательствах и процедуре банкротства эмитента.
Падение цены облигации при появлении проблем у эмитента может быть весьма разной глубины. Например, проблемы нефтеперерабатывающего завода могут вызвать падение цены бумаг на 15–25 % от номинальной стоимости бумаг. В 2008 году трудности компании «Дикая Орхидея» привели к падению цены облигаций компании до 25 % от номинала, а облигации РБК опускались в то же время до 2 % от номинала.
Банкротство компании также не всегда приводит к полной потере вложений. Например, при банкротстве ОАО «ЮКОС» все держатели облигаций компании смогли вернуть свои вложения (правда процедура банкротства продолжалась в течение приблизительно двух лет), но вот при банкротстве банка Кредиттраст держатели облигаций не получили ничего.
В целом, чем больше у эмитента реальных активов (недвижимости, оборудования, товарных запасов и тому подобного) тем больше вероятность, что при банкротстве компании удастся вернуть хотя бы часть вложенных в облигации средств.
Какие налоги нужно платить по облигациям?
Прибыль по облигациям облагается налогом на доходы физических лиц (НДФЛ) по обычной ставке 13 %. Но по государственным облигациям любого уровня (облигации Российской Федерации, областей и республик, а также муниципальных образований и районов) применяется особый порядок налогообложения: НДФЛ облагается только прибыль, образовавшаяся из-за разницы цены облигации и номинала, а купоны налогом не облагаются.
То, что прибыль по облигациям облагается НДФЛ, следует учитывать при принятии решения о покупке облигаций: покупка облигаций с доходностью 10 % годовых окажется менее выгодной, нежели размещение денег на депозите с такой же доходностью.
Кто покупает «голубые фишки», если доходность по ним существенно ниже инфляции?
Действительно, зачем кто-то будет покупать облигации «первого эшелона», если их доходность существенно ниже инфляции?
В облигации первого эшелона вынуждены вкладывать деньги те, кто не может позволить себе потерять ни рубля и у кого есть необходимость инвестировать крупные суммы денег (например, 300 миллионов рублей). Кроме этого, в «голубые фишки» вкладывают деньги те, кто должен это делать исходя из требований каких-либо надзорных органов (например, пенсионные фонды и страховые компании).
Еще одна категория потенциальных покупателей «голубых фишек» – это организации, которые имеют доступ к заимствованиям по очень низким ставкам: банки, страховые компании, профессиональные участники рынка ценных бумаг (особенно иностранные).
Для частного инвестора рынок облигаций «первого эшелона» не представляет особого интереса.
Где можно найти информацию о рынке облигаций?
Поскольку облигации обращаются на биржевом рынке, то главным источником информации о текущих доходностях и ценах на облигации являются биржи (ММВБ и РТС). Биржевую информацию инвесторы могут получать как напрямую (например, из системы Интернет-трейдинга или на сайте биржи), так и опосредованно, при помощи различных информационных агентств дающих информацию о финансовом рынке в целом (РосБизнесКонсалтинг – rbc.ru, Интерфакс – interfax.ru), или специализирующихся исключительно на рынке облигаций (cbonds.ru, rusbonds.ru)