2. Охарактеризуйте компетенции управляющих партнеров. Как эти компетенции могут повлиять на результаты деятельности фонда?

3. Выделите факторы, положительно влияющие на результаты деятельности фонда. Существуют ли препятствия к дальнейшему развитию фонда? Как их можно преодолеть?

4. Через сайт фонда выйдите на сайты компаний, находящихся в его портфеле. Какими могут быть перспективы этих компаний при их дальнейшем развитии?

Заключение

Венчурная индустрия в России только начинает складываться, но уже сформированы и действуют ее основные участники – российские и зарубежные венчурные фонды, ассоциации бизнес-ангелов, корпоративные венчурные фонды, государственно-частные венчурные фонды и «фонд фондов» (Российская венчурная компания). Рост венчурного капитала происходит медленно, а четкой системы государственной поддержки не создано. Финансовые кризисы могут тормозить и без того вялое развитие венчурной индустрии, если не будет понимания важности этой отрасли для экономики страны. В то же время существование значительного числа инновационных разработок, требующих коммерциализации, обусловливает потребность в венчурном финансировании и дальнейшее развитие венчурного бизнеса.

Успешное управление венчурными инвестициями может быть осуществлено в рамках комплексного подхода:

• инвестирование;

• управление;

• создание и наращивание ценности для владельцев, институциональных инвесторов и общества.

При этом опыт уже осуществленных инвестиций позволяет выработать необходимые знания, навыки, избежать серьезных ошибок при отборе проектов, заключении соглашений и управлении компаниями.

В учебное пособие вошли разделы, освещающие базовые аспекты венчурного менеджмента. Авторы сочли целесообразным обобщить и изложить также имеющийся у них практический опыт венчурного инвестирования и консалтинга. Однако феномен венчурного инвестирования не до конца изучен, о чем говорит большое количество проводимых исследований. Соответственно как перечень разделов, так и излагаемый материал могут быть дополнены и расширены.

Глоссарий

Аудит компании (due diligence) – процедура отбора компаний в портфель, связанная с тщательным изучением всех аспектов предполагаемого объекта инвестирования.

Бета-коэффициент– коэффициент, который позволяет оценить риск индивидуального инвестиционного проекта по отношению к уровню систематического риска инвестиционного рынка в целом.

Бизнес-ангелы– это физические и юридические лица, инвестирующие часть собственных средств в инновационные компании самых ранних стадий развития: «посевной» (seed) и начальной (start-up).

Венчурный бизнес– это особые экономические отношения, в которых ключевую роль в успехе компаний играет участие инвестора в управлении и передаче основателям компании опыта ведения бизнеса, полезных связей и навыков.

Венчурный инвестор (венчурный капиталист)финансовый посредник, привлекающий капитал инвесторов и вкладывающий его в акции компаний, входящих в их портфель.

Венчурный капитал– финансовые ресурсы, предоставляемые профессиональными инвесторами, которые инвестируют в молодые, быстро растущие компании, обладающие потенциалом превращения в компании, вносящие значительный вклад в экономику.

Венчурный метод– метод оценки венчурных инвестиций, учитывающий предполагаемые доходы от выхода, вероятность успешного выхода и целевую ставку дисконтирования.

Венчурный проект– инновационный проект, т. е. комплекс работ, взаимоувязанный по ресурсам, исполнителям и срокам осуществления, способный обеспечить значимый экономический эффект и высокую доходность, в финансировании которого участвует венчурный инвестор.

Венчурный фонд– инвестиционный пул, используемый для венчурного инвестирования. Обычно имеет форму партнерства с ограниченной ответственностью, где капитал предоставляют партнеры с ограниченной ответственностью, а управление осуществляет генеральный партнер, фирма венчурного капитала (управляющая компания).

Внутренняя норма доходности проекта (internal rate of return, IRK) такая величина процентной ставки, взятой для дисконтирования денежных потоков, при которой чистая текущая стоимость проекта становится равной 0.

Вознаграждение генерального партнера через участие в прибылях(carried interest) – часть общего дохода венчурного фонда (обычно разница между суммарным доходом от выхода из компаний и объемом инвестированного или объявленного капитала), уплачиваемая генеральному партнеру по результатам деятельности фонда. Обычно составляет 20 % от дохода.

Высокие технологии– технологии, основанные на новых научно-технических знаниях (результатах фундаментальных и поисковых научных исследований) и служащие основой для производства новой наукоемкой продукции или оказания наукоемких услуг.

Выход (exit) – продажа компании, входящей в портфель венчурного инвестора, путем вывода на фондовый рынок, продажи стратегического инвестора или выкупа менеджментом; продажа венчурным инвестором своей доли в финансируемых компаниях.

Генеральный партнер– фирма венчурного капитала (управляющая компания), управляющая средствами венчурного фонда.

Государственно-частное партнерство (Public Private Partnership, РРР)институциональный и организационный альянс между государством и бизнесом в целях реализации общественно значимых проектов и программ в широком спектре отраслей (от промышленности и НИОКР до сферы услуг).

Денежный поток (cash flow, CF)  – движение денежных средств предприятия или инвестиционного проекта.

Дисконтирование– вычисление текущей стоимости некой денежной суммы.

Диффузия инноваций– процесс, посредством которого нововведение передается по коммуникационным каналам между членами социальной системы во времени.

Жизненный цикл проекта– промежуток времени между появлением проекта и его ликвидацией.

Закрытие сделки (closing) – по отношению к компаниям, включаемым в портфель венчурного инвестора, означает подписание всех договоров и перевод денежных средств со счетов венчурного фонда на счета компаний.

Инвестирование– использование временно свободных денежных средств для достижения поставленных инвестором целей.

Инвестиции– денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность– вложение инвестиций и совокупность практических действий по реализации инвестиционных проектов.

Инвестиционная привлекательностьинтегральная характеристика отрасли (предприятия, проекта) с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

Инвестиционная программа– система взаимосвязанных инвестиционных проектов, имеющих общие цели, единые источники финансирования и органы управления.

Инвестиционные решения– решения, принимаемые физическим или юридическим лицом, осуществляющим инвестиционную деятельность.

Инвестиционный анализ– система знаний о теории и практике инвестирования в реальные активы.

Инвестиционный денежный поток– денежный поток, вызванный инвестированием средств и реализацией внеоборотных активов.

Инвестиционный период– период (обычно первые пять лет), в течение которого венчурный фонд инвестирует в новые компании, формируя таким способом инвестиционный портфель.

Инвестиционный проект– обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).